中证REITs指数周涨跌幅为+0.4%，年初至今涨跌幅为-0.1%。截至2026年4月10日，中证REITs（收盘）指数收盘价为780.43点，整周（2026/4/6-2026/4/10）涨跌幅为0.4%，表现弱于沪深300指数（4.4%）和中证转债（2.8%），强于中证全债指数（0.2%）。年初至今，各类主要指数涨跌幅排序为：中证转债（+2.6%）中证全债（+1.1%）中证REITs（+0.2%）沪深300（+0.1%）。近一年中证REITs指数回报率为-8.7%，波动率为6.7%，回报率低于中证转债指数、沪深300指数和中证全债指数；波动率低于沪深300指数和中证转债指数，高于中证全债指数。REITs总市值在4月10日为2229亿元，较上周增加14亿元；全周日均换手率为0.34%，较前一周增加0.04%。

　　国内宏观：4月3日，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，要求加快推进央地平台高效直联，严防严查骗补套补行为，确保补贴资金用到实处；4月4日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，提出完善政策支持等6方面64条举措，涵盖餐饮住宿、网络视听等传统与新兴服务领域，协同发力打造消费新场景；4月7日，国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，明确建立产业链供应链安全调查制度；4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》，提出提高农村金融服务质效，合理确定普惠型涉农贷款内部倾斜政策；同日，中央网信办召开全国网络法治工作会议，强调2026年要推进重点网络立法，拓展涉外网络法治建设；4月9日，工信部等5部门发布《关于开展中小企业人才服务专项行动的通知》，提出健全中小企业人才激励机制；同日，国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》，明确内蒙古自贸试验区实施范围重点发展新能源、新材料、生物医药、新一代信息技术等战略性新兴产业及跨境金融、国际物流等特色产业。

　　产业政策：4月4日，市场监管总局召开外卖平台企业行政指导会，指导平台严格落实《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，从审查、管理、配送等5个方面全面落实主体责任；同日，工信部等十部门印发《人工智能科技伦理审查与服务办法（试行）》，提出将科技伦理要求贯穿人工智能科技活动全过程；同日，工信部、供销合作总社印发关于进一步加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设的通知，提出规范电池回收与综合利用关键环节；同日，工信部等七部门印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，明确到2029年全面完成已确定的老旧装置更新改造任务；4月6日，工信部发布《移动电源安全技术规范》，强化移动电源安全性要求；4月7日，商务部等六部门印发《关于推进电子商务高质量发展的指导意见》，提出发展“人工智能+电商”，支持符合条件的电商企业在境内外上市融资、发行债券融资；4月9日，市场监管总局、国家发展改革委、国家网信办等三部门联合召开互联网平台价格合规指导会，要求平台企业立即整改价格合规问题，维护消费者合法权益。

　　海外政策：4月3日，伊朗正式告知调解方拒绝在堡与美国官员会面，并明确表示美方关于停火的要求不可接受；同日，以色列宣布将继续对伊朗实施打击，包括“清除”军事指挥官及轰炸桥梁等基础设施；同日，欧佩克八个主要产油国决定自4月起日均增产20.6万桶，为后续海峡通航后的原油投放做准备；4月6日，英国外交大臣主持约40国参加线上会议，讨论在伊朗管控背景下如何开放霍尔木兹海峡；4月8日，特朗普表示同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击；同日，伊朗最高国家安全委员会表示接受巴基斯坦提出的停火提议，并决定在堡举行谈判；同日，伊朗外长表示若美以停止袭击，未来两周船只可在技术限制允许条件下安全通过霍尔木兹海峡；同日，巴基斯坦总理表示伊美停火将于伊朗时间4月8日凌晨生效；同日，以色列袭击黎巴嫩后，霍尔木兹海峡油轮通行再度受阻；4月9日，有消息称以色列与黎巴嫩的谈判预计将于下周初开始；美伊将于4月11日在举行首轮会谈，但目前双方在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面仍存分歧。

　　• 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2业绩好于彭博一致预期，收入达10275亿日元（同比增长14.8%），营业利润达1898亿日元（同比增长29.4%）。上半财年总收入达20552亿日元（同比增长14.8%），营业利润达3869亿日元（同比增长28.3%），创上半年历史最高纪录。2026财年指引高于彭博一致预期；2）库存情况：截至2026年2月底，库存资产为5011亿日元，较2025年8月底增加416亿日元。增加主要源于业务扩张，其中UNIQLO日本/UNIQLO国际/GU/全球品牌分别变动+156/+239/+32/-11亿日元。3）FY2026Q2业绩：收入整体好于彭博一致预期，除Global brands外所有品牌均有增长，其中优衣库国际引领增长，增速达24.4%，毛利率、经营利润率均好于彭博一致预期；4）分品牌：优衣库国际表现亮眼，大中华区/其他亚太区/北美/欧洲分别增长7.4%/32.7%/28.2%/40.4%。优衣库日本、GU表现稳定，Global brands表现承压，主因Theory美国表现疲软所致；5）管理层业绩指引：因上半年业绩超预期，管理层基于当前销售趋势上调预期，同时因日元走弱更新汇率假设。2026财年营收预计39000亿日元（原计划38000亿，同比增长14.7%），营业利润预计6900亿日元（原计划6500亿，同比增长25.2%），归母净利润预计4800亿日元（原计划4500亿，同比增长10.9%）；6）关税影响与展望：美国加征关税的影响已体现在成本中，通过优化折扣率、审查部分产品价格，北美上半年毛利率仅小幅下降，同时通过强效成本控制与SG&A比率改善，吸收了关税影响，北美营业利润率实现提升。预计关税影响将持续至下半年。公司目标通过上述措施，使北美市场全年毛利率保持大致稳定，并维持利润率改善趋势。7）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。

　　出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点。销量上，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4的临界点，2026年1-2月乘用车出海与内需比例达到1:2；营收端，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025年海外占比达到了32.66%；奇瑞2025年海外营收占比已过半，比亚迪2025年出海利润占比超50%、吉利汽车2026年出海利润占比有望超50%；市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级；利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4倍）；2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。

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　　证券公司业绩26年有望延续高景气，核心驱动力在于自营投资业务的结构性优化，特别是OCI账户的金融资产占比提升，债券多空交易策略进一步丰富。与传统自营业务高度依赖市场单边上涨、业绩随牛熊市大幅波动的“靠天吃饭”模式不同，头部机构通过扩大OCI账户配置，有效平滑投资业绩的周期性波动。同时，伴随股债策略的日益多元化——包括但不限于量化中性、衍生品套利、高收益债投资及跨市场对冲等策略的广泛应用，头部券商的自营业务已从方向性博弈转向基于资产配置和风险定价的主动管理。这种转变使得投资收入来源更加分散和稳定，降低了对单一市场趋势的依赖，构筑了更为稳健的盈利模式。故自营业务中OCI账户占比的提升与策略的多样化，共同推动了券商业绩，尤其是头部机构业绩的稳定性和可持续性增强，标志着其经营模式正逐步脱离传统的周期性波动框架。

　　重要事件：国家电网一季度固定资产投资超1290亿元。一季度，国家电网完成固定资产投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元；攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工建设，甘肃—浙江、大同—怀来—天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程建设全面提速，37座抽水蓄能电站加紧建设，在运在建抽水蓄能装机规模超过9400万千瓦；110（66）千伏及以上项目开工393项、投产579项；完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超过50%；完成配电网投资568亿元，占各级电网投资比重达到55%。南方电网一季度固定资产投资同比增长49.5%。一季度南方电网完成固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%；招标采购规模784亿元，物资、施工招标金额同比增加25%；完成项目物资供应212亿元，同比增加43%；累计支付各类物资货款168亿元，同比增加41%。2026年南方电网计划完成固定资产投资1800亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。